卓尔智联(02098.hk)：营收增长强劲，产业互联网矩阵价值持续释放-澳门凯发

日前，卓尔智联(02098.hk)公布2019年度财报，公司全年实现收入728.89亿元，同比大幅增长近30%；经营性现金净流入1.13亿元，较去年增长5.28亿元，为卓尔智联上市以来的首次大幅转正。

卓尔智联自2015年开始全面启动转型升级，持续深耕产业互联网发展战略取得了显著发展实效，新一期的财报出炉，该如何看待这家公司的潜力与机会？

1、营收大增，转型成效突出

财报数据显示，2019年全年卓尔智联实现收入为728.89亿元，同比大幅增长29.91%。拆解公司营收分部来看，卓尔智联的收入主要分为六个部分：a· 供应链管理及贸易业务收入，b· 租金收入，c· 融资收入，d· 电子商贸及金融服务收入，e· 建造合同收入，f· 物业销售及相关服务。

公司近年来收入结构有效优化，过去公司是以房地产开发为主，近年来在这一领域的收入逐步下降，而与之对应的产业互联网布局下供应链管理及贸易业务收入强劲增长。

数据显示，截止2019年末，来自供应链管理及贸易业务的收入占到了公司总收入的98.4%。这也进一步验证了公司转型取得了显著的成效。值得一提的是，助推该分部收入大幅增加的源头则是旗下于2018年相继成立的卓钢链和世界商品智能交易中心(cic)产生的业务增长，新生业务的持续强劲带动了公司整体收入迈向新的台阶。

从毛利率来看，由于卓尔智联还处在转型调整阶段，过去透过收购虽然带来了可观的营收来源，不过并未完全在利润端得到释放，由此也压低了毛利率。2019年公司的毛利率为1.67%。预计随着后续体系整合。业绩动能释放，毛利率还有可观的提升空间。

成本端来看，得益于转型及公司内部整体提质增效，卓尔智联的费用有效下降，去年，销售费用下降了7.8%，行政管理开支则减少了12.97%。

尽管卓尔智联在利润端并未有效发挥，不过公司整体的布局仍然具备优势，作为一个还处在转型，大手笔投入阶段的企业，卓尔智联的价值主要则体现在公司对产业互联网的深度布局。

接下来不妨重点分析。

2、产业互联网生态持续释放强劲动能

自2015年开始全面启动互联网转型升级之后，卓尔凭借自有传统商贸业务，顺利切入到市场、港口、物流等交易环节，与此同时公司在产业互联网领域先后收购及成立多家公司。目前已经搭建了农产品、化工、塑料、黑色金属、有色金属、能源等b2b交易平台矩阵，公司也成功迈入千亿级产业互联网阵营，在行业中拔得头筹。

聚焦公司各业务生态的实际经营表现，也可以一窥卓尔智联在产业互联网布局上的优势和潜力。

从供应链管理及贸易板块来看，该板块主要体现了卓尔智联在产业互联网领域布局的业务成绩，涉及到多个平台。

其中农产品b2b领域，公司旗下大型农产品b2b平台中农网，去年平台新增客户数34254家，累计注册用户数超11万家，实现营业收入约339.4亿元。

化工电商平台化塑汇，去年平台客户数超四万个，实现全年营业收入约88.9亿元。

黑色大宗商品领域，公司旗下卓钢链全年营业收入约209亿元人。该平台自2018年3月成立以来，已经与约12000家上下游客户建立了业务合作关系。

世界商品智能交易中心cic交易平台，截至19年末，平台累计交易额超过103.7亿美元，超过4600个注册用户，并完成了多个国家的业务布局。

透过多平台的业务矩阵布局，卓尔的生态圈得到了进一步的完善，与之对应的，公司在供应链管理及贸易业务收入实现显著增长。未来随着卓尔智联不断将各平台业务有效整合，伴随生态圈协同效应，整个业务板块的价值还将进一步被挖掘出来。

实际上，除了产业互联网平台，在线下实体公司也有消费品批发交易板块、仓储及物流服务两大业务支撑。

其中消费品批发交易板块中，公司旗下核心项目汉口北国际商品交易中心生态持续活跃，2019年交易中心实现交易额达899亿元。而作为汉口北项目的复制与升级，公司在华北地区打造的旗舰项目天津电商城目前也取得了较大进展，未来也有望进一步复制汉口北的成功。

卓尔智联在该消费品批发交易版块最大的亮点还在于，公司已经成为国内唯一一家集市场采购、跨境电商、一般贸易三种通关方式于一体的出口产业集团。公司在跨境电商领域不断取得突破，截至目前，汉口北市场引进了60多家国际物流服务商，合作开通了11条大宗出口国际物流线路及140多条小包出口物流线路，自建及共建99个海外仓。

此外公司旗下仓储及物流服务分别为卓尔云仓和卓集送，其中卓尔云仓业务布局全国50多个城市，而卓集送物流系统平台截至19年末，拥有11.5万名司机，累计订单量突破1亿单。

尽管看下来公司的业务让人眼花缭乱，不过各大业务板块却有着内在的嵌套逻辑，形成了一个持续进化的生态圈。在这样一个大产业框架之下，卓尔智联有效联结了线上、线下，实现了多个行业的联动，并构筑了一个成体系的服务生态。从线上平台交易到线下实体中心、再到物流、仓储，金融（众邦银行）、供应链等等，卓尔智联的集群效应持续显现。一个庞大的商业版图走向现实，互联网产业帝国呼之欲出。

3、如何看待卓尔智联的优势？

当前互联网巨头也在争相布局产业互联网，行业竞争态势愈趋激烈，卓尔的核心竞争力在哪？公司如何在激烈的竞争中突围？

可以从如下几个方面思考：

a、前瞻性的布局，产业线上线下联动

作为一家早早转型的企业，卓尔智联很早就瞄准了产业互联网的蓝海，并快速切入其中，大手笔的投入，而公司本身的线下实体业务如商贸交易中心也能够有效的切合产业互联网的核心环节，由此形成了线上、线下联动之势，取得了快速的发展。而凭借先发优势和实体产业优势，公司更容易在竞争中快速跑出。

b、更智能、更立体化的交易生态系统和业务矩阵

卓尔打造了一个更为智能、更为立体化的交易生态系统，涉及到了众多的平台，其不仅将实体市场电子商务化、信息化，同时还持续借助科技为生态体系内的各个业务赋能。以公司卓集送为例，公司在物流信息化和供应链管理上进行不断创新，有效的实现了物流行业的降本增效。凭借智能化、立体化的生态交易系统，卓尔智联能够更好的切入市场，满足客户需求，实现业务的突破。

c、走出国门，链接全球业务

卓尔智联并未只拘泥于在国内的布局，其同时还把版图及业务布局的触角伸向了海外，打造了一个全球性的交易生态基础。其通过与其他企业的整合与共生，重新定义了b2b及世界贸易方式，并有望借助全球化的布局持续扩大自己的业务版图和先发优势，不断巩固在行业内的头部地位。

4、结语

相较于b2c领域的持续热络，市场对于b2b一直以来缺少关注，产业互联网的概念不性感的原因在于，其直面的更多的是企业端，而资本和媒体往往更乐意去追逐有人气的c端。然而伴随互联网发展进入到下半场，b端的价值正在持续显现。今年新冠疫情阴霾下，企业微信、钉钉这类面向b端的产品展现了强劲的发展势头，也在一定程度上给予了验证。

实际上普华永道早在2018年6月发布的《科技赋能b端新趋势》白皮书中，就曾提出消费升级实质倒逼了产业升级，商业模式已呈现出由c端创新逐渐向企业端创新转变的态势。当前伴随中国经济下行压力加大，调结构去产能之下，b端的整合升级已经是大势所趋。

然而产业互联网的生意并不是一件简单的事情，其极度考验整合者的综合实力。如何从宏观层面，周期层面出发借助资金优势、杠杆优势，实现业务的延展，市场鲜有优势玩家。即便是对于互联网巨头来说，由于其缺乏在实体领域的历练，往往也很难从全局把握整个市场的机会。

卓尔智联作为以实体起家的综合性集团，公司在产业端历练多年，有着对宏观经济、产业周期的深度理解，其早早把握市场发展机遇，快速走在了行业转型的前头，切入到产业互联网中，而透过产业矩阵式的布局，不断向多赛道延展，形成了丰富的生态圈，也进一步夯实了自身的产业根基并有效扩充了产业版图。随着体系持续整合，未来也将持续不断兑现价值。

文章来源：格隆汇